農(nóng)業(yè)投資價(jià)值凸顯 細(xì)分領(lǐng)域存投資機(jī)會(huì)

　　如前文所述，在人口增長(zhǎng)、政策推動(dòng)等諸多因素影響下，農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)總值連年增長(zhǎng)，而未來，隨著工業(yè)現(xiàn)代化基本完成以及城鎮(zhèn)化過程中農(nóng)村勞動(dòng)力的轉(zhuǎn)移，農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格將長(zhǎng)期上行，農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)化將加速推進(jìn)。在此背景下，對(duì)農(nóng)業(yè)投資價(jià)值的判斷主要基于以下幾點(diǎn)：

　　首先是產(chǎn)業(yè)規(guī)模的增長(zhǎng)。中國(guó)龐大的人口數(shù)量以及耕地資源現(xiàn)狀，決定了中國(guó)對(duì)農(nóng)產(chǎn)品需求的持續(xù)增長(zhǎng)，而國(guó)家對(duì)糧食安全的政治要求，也使得農(nóng)業(yè)發(fā)展面臨較好的政策環(huán)境。因此，在產(chǎn)業(yè)規(guī)模增長(zhǎng)及產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)變化的基礎(chǔ)上，農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)規(guī)模及盈利水平均呈現(xiàn)上升趨勢(shì)，整個(gè)行業(yè)的創(chuàng)業(yè)環(huán)境及投融資環(huán)境均得以改善。

　　其次產(chǎn)業(yè)鏈一體化模式下的投資機(jī)會(huì)。產(chǎn)業(yè)鏈投資機(jī)會(huì)主要包括兩個(gè)層面：一是消費(fèi)升級(jí)、產(chǎn)業(yè)升級(jí)導(dǎo)向下，將面臨產(chǎn)品結(jié)構(gòu)、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整，進(jìn)而帶來整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈的橫向擴(kuò)張及縱向整合；二是控制物價(jià)過快增長(zhǎng)、加強(qiáng)食品安全的形勢(shì)下，對(duì)農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈控制、降低流通成本等方面提出更高要求。

　　最后，技術(shù)創(chuàng)新帶來的產(chǎn)業(yè)投資機(jī)會(huì)。近期，國(guó)家積極推動(dòng)生物技術(shù)、先進(jìn)制造業(yè)等戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展，而這些創(chuàng)新技術(shù)的引入，將進(jìn)一步推動(dòng)農(nóng)業(yè)的技術(shù)創(chuàng)新及規(guī)�；�生產(chǎn)。未來的農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)，將會(huì)出現(xiàn)一些新的細(xì)分市場(chǎng)及創(chuàng)業(yè)方向，為創(chuàng)投提供了更大的想象空間，此外，技術(shù)創(chuàng)新也將加速產(chǎn)業(yè)整合升級(jí)，資本運(yùn)作空間得以拓展。

　　基于逐漸凸顯出的農(nóng)業(yè)投資價(jià)值，ChinaVenture投中集團(tuán)認(rèn)為，未來農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)的投資機(jī)會(huì)主要集中于以下幾個(gè)領(lǐng)域：

　　一是生物農(nóng)業(yè)。過去幾十年，化學(xué)農(nóng)業(yè)在中國(guó)得到了淋漓盡致的發(fā)展，化肥、農(nóng)藥大量使用，而其后果則是環(huán)境污染、土壤品質(zhì)下降。未來農(nóng)業(yè)增收已經(jīng)無法再依靠化學(xué)品，那么，最可能再次刺激農(nóng)業(yè)產(chǎn)量增收的就是生物技術(shù)。整個(gè)農(nóng)業(yè)領(lǐng)域從上游的種子、疫苗到下游的食品，都將大量使用生物技術(shù)。除了產(chǎn)量的突破，生物技術(shù)對(duì)農(nóng)業(yè)的食品安全、環(huán)境保護(hù)也意義重大。目前，在育種領(lǐng)域生物技術(shù)得到廣泛應(yīng)用，并有多家企業(yè)登陸資本市場(chǎng)，如神農(nóng)大豐(300189,股吧)、大康股份等。

　　二是農(nóng)業(yè)裝備。隨著農(nóng)業(yè)逐漸規(guī)�；�以及農(nóng)村勞動(dòng)力的大量轉(zhuǎn)移，機(jī)械化生產(chǎn)將是大勢(shì)所趨。此前，小農(nóng)經(jīng)濟(jì)是中國(guó)農(nóng)業(yè)的一個(gè)基本特征，未來小農(nóng)經(jīng)濟(jì)將快速退出，而代之以機(jī)械生產(chǎn)為主的規(guī)模經(jīng)濟(jì)。近年來農(nóng)業(yè)機(jī)械獲得了廣泛應(yīng)用，未來該行業(yè)還將處于高速成長(zhǎng)階段。

　　三是品牌農(nóng)業(yè)。品牌農(nóng)業(yè)的本質(zhì)是產(chǎn)品結(jié)構(gòu)及品質(zhì)的升級(jí)，其主要?jiǎng)恿�來源于食品消費(fèi)結(jié)構(gòu)升級(jí)。目前業(yè)界所關(guān)注的食品安全、高端消費(fèi)主題，都可以歸結(jié)于品牌農(nóng)業(yè)，也就是食品的品質(zhì)、安全都將依附于“品牌”媒介。品牌農(nóng)業(yè)提高了農(nóng)業(yè)企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力及綜合效益，代表了典型的農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)升級(jí)方向，也將涌現(xiàn)出大量的商業(yè)成功企業(yè)。比如今年好想你(002582,股吧)棗業(yè)的上市，即是品牌農(nóng)業(yè)典型案例。

　　四是休閑農(nóng)業(yè)。與品牌農(nóng)業(yè)一樣，休閑農(nóng)業(yè)也同樣受益于消費(fèi)升級(jí)。一方面，城市化進(jìn)程加速，城鎮(zhèn)人口快速增長(zhǎng)，而農(nóng)村土地利用模式面臨改變，另一方面，都市生活內(nèi)生的休閑農(nóng)業(yè)消費(fèi)需求，如生態(tài)旅游、綠色食品消費(fèi)需求等。目前，我國(guó)人均國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值已超4000美元，人們對(duì)休閑消費(fèi)的需求正得以釋放，休閑農(nóng)業(yè)的商業(yè)前景十分廣闊。此前上海多利農(nóng)莊的成功融資，已顯示出投資者對(duì)休閑農(nóng)業(yè)的認(rèn)可。

　　五是農(nóng)業(yè)流通。作為農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)的銜接，流通領(lǐng)域?qū)⑹寝r(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈投資的重要目標(biāo)。農(nóng)業(yè)流通環(huán)節(jié)主要包括農(nóng)業(yè)物資流通和農(nóng)業(yè)產(chǎn)品的流通，對(duì)于前者，農(nóng)資經(jīng)營(yíng)連鎖模式，作為一種具有規(guī)模經(jīng)濟(jì)效益的現(xiàn)代化商品流通方式，將是農(nóng)資流通領(lǐng)域最具投資價(jià)值的模式。吉峰農(nóng)機(jī)(300022,股吧)在創(chuàng)業(yè)板的成功上市，已顯示出資本市場(chǎng)對(duì)這一模式的認(rèn)可。產(chǎn)品流通方面，由于關(guān)系到終端市場(chǎng)價(jià)格，近年來也受到極大重視，特別是今年年初糧食蔬菜價(jià)格的飆漲以及社會(huì)爭(zhēng)議，顯示出這一環(huán)節(jié)整合升級(jí)的空間。2010年10月，新希望集團(tuán)曾出資數(shù)億元收購北京新發(fā)地農(nóng)產(chǎn)品股份公司約15%股份。此前的3月份，由黑石牽頭，包括華平、蘭馨亞洲、Capital International等組成的財(cái)團(tuán)注資壽光農(nóng)產(chǎn)品物流園有限公司，投資大約6億美元，這也是農(nóng)業(yè)領(lǐng)域金額最大的一起PE投資案例。

　　農(nóng)業(yè)投資面臨多重風(fēng)險(xiǎn) 土地政策為主要瓶頸

　　在巨大的投資價(jià)值背后，農(nóng)業(yè)投資所面臨的風(fēng)險(xiǎn)同樣不可小覷。首先是政策層面的風(fēng)險(xiǎn)，農(nóng)業(yè)投資最大的難點(diǎn)是土地問題，無論是農(nóng)民還是企業(yè)，都不能擁有土地產(chǎn)權(quán)而只擁有土地使用權(quán)，而土地使用權(quán)流轉(zhuǎn)政策目前還未放開，因此對(duì)于農(nóng)業(yè)的規(guī)模化、產(chǎn)業(yè)化而言是一個(gè)很大的障礙。此外，在農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格方面，盡管長(zhǎng)期來看將持續(xù)上漲，但農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格受政府調(diào)控較多，農(nóng)業(yè)企業(yè)并不能完全掌握定價(jià)權(quán)，政策走向?qū)ζ髽I(yè)收入影響較大。

　　其次是自然風(fēng)險(xiǎn)，包括自然資源和自然災(zāi)害兩個(gè)層面，前者如水資源減少對(duì)農(nóng)業(yè)生產(chǎn)帶來的減產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)，后者如冰凍天氣對(duì)自然作物生長(zhǎng)的影響等。自然風(fēng)險(xiǎn)基本上難以預(yù)測(cè)，其化解主要依靠技術(shù)創(chuàng)新及產(chǎn)業(yè)鏈控制帶來的風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移。

　　其次是市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，主要是指市場(chǎng)價(jià)格波動(dòng)以及信息不對(duì)稱所帶來的交易風(fēng)險(xiǎn)，由于我國(guó)農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)相對(duì)分散，市場(chǎng)議價(jià)能力普遍不強(qiáng)，因此，終端市場(chǎng)價(jià)格波動(dòng)為企業(yè)經(jīng)營(yíng)帶來更多不確定性。此外，食品安全問題也是市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的一種，由于公眾對(duì)該問題的關(guān)心，食品安全問題極有可能對(duì)企業(yè)品牌及經(jīng)營(yíng)造成重大打擊。

　　最后，是企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理方面的風(fēng)險(xiǎn)。由于農(nóng)業(yè)企業(yè)普遍缺乏現(xiàn)代化的企業(yè)管理制度，在財(cái)務(wù)、制度管理等方面不夠規(guī)范，對(duì)企業(yè)擴(kuò)張以及最終登陸資本市場(chǎng)都構(gòu)成一定障礙，此外，目前農(nóng)業(yè)企業(yè)普遍采用的“公司+農(nóng)戶”或者“公司+合作社+農(nóng)化”的經(jīng)營(yíng)模式，也有可能因天氣、政策等原因面臨大規(guī)模違約風(fēng)險(xiǎn)。

　　農(nóng)業(yè)投資將持續(xù)活躍 或構(gòu)建新農(nóng)業(yè)金融體系

　　整體來看，無論是基于農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)化凸現(xiàn)的巨大投資價(jià)值，還是投資者在資產(chǎn)配置過程中將農(nóng)業(yè)作為避險(xiǎn)選擇，都將導(dǎo)致未來農(nóng)業(yè)投融資更加活躍，其在整個(gè)投資市場(chǎng)中所占比例也將大幅上升。

　　對(duì)于未來農(nóng)業(yè)投資格局，ChinaVenture投中集團(tuán)分析認(rèn)為，在農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)化發(fā)展趨勢(shì)下，該領(lǐng)域也有望構(gòu)建新的投資格局或投融資體系。首先從產(chǎn)業(yè)鏈角度來看，產(chǎn)業(yè)鏈控制及“全產(chǎn)業(yè)鏈”的發(fā)展思路，使得農(nóng)業(yè)投資固有的周期長(zhǎng)、風(fēng)險(xiǎn)大的特征得以改變，比如生產(chǎn)環(huán)節(jié)的自然風(fēng)險(xiǎn)、產(chǎn)后銷售環(huán)節(jié)的食品安全風(fēng)險(xiǎn)，都可以通過產(chǎn)業(yè)鏈一體化實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移。因此，農(nóng)業(yè)對(duì)不同類型投資者的吸引力都大為提高，比如大型戰(zhàn)略投資者、VC/PE投資機(jī)構(gòu)、產(chǎn)業(yè)投資基金等。

　　其次，在農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)化趨勢(shì)下，前端技術(shù)創(chuàng)新帶來更多創(chuàng)業(yè)機(jī)會(huì)，中端的規(guī)�；�、機(jī)械化生產(chǎn)加快了企業(yè)成長(zhǎng)速度，而后端的行業(yè)內(nèi)并購整合也將更加活躍，因此，對(duì)于投資者而言，無論是創(chuàng)業(yè)投資、成長(zhǎng)投資還是并購?fù)顿Y，都具有廣闊的施展空間。

　　最后，產(chǎn)業(yè)投融資的活躍也將推動(dòng)農(nóng)業(yè)金融體系的完善，除了股權(quán)投資，小額信貸、農(nóng)業(yè)擔(dān)保以及農(nóng)業(yè)保險(xiǎn)等金融形式也將加速發(fā)展。目前已經(jīng)出現(xiàn)一些綜合性的農(nóng)業(yè)投資平臺(tái)，比如北京曾成立農(nóng)業(yè)投資公司，并以該公司為中心延伸設(shè)立了農(nóng)業(yè)擔(dān)保公司和農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)投資基金，初步形成農(nóng)業(yè)投融資平臺(tái)；新希望也配合其農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)投資基金成立了農(nóng)業(yè)擔(dān)保公司，具有了較為明確的平臺(tái)化思維。

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